南京国瑞科技有限公司国瑞科技易主三年业绩堪忧，原实控人对赌失败

用户投稿 2025年08月19日 16:18:02 6 0

国瑞科技易主三年业绩堪忧，原实控人对赌失败

近几年，国资接盘民营上市公司频频发生，成为A股“拾贝人”中的新兴力量。异地国资频频扫货的案例也不胜枚举，其中江苏上市公司国瑞科技（300600.SZ）便被异地国资收入囊中。

2020年4月，龚瑞良将一手创立的国瑞科技卖给了浙江国资，彼时国瑞科技也对国资掌舵寄予“提升公司的综合治理与可持续发展能力”的厚望。为此，龚瑞良还签下2020年-2022年国瑞科技扣非后净利润累计总额约2.19亿元的对赌协议。

只可惜，国瑞科技过去三年的业绩不尽人意，受专网通信业务踩雷影响，2021年出现上市以来首度亏损。尽管2022年Q4大幅盈利，但难以覆盖前三季度的亏损，最终全年未能扭亏，带来的结果是龚瑞良业绩对赌失败。

在披露2022年年报后，深交所发出问询函，追问国瑞科技毛利率忽高忽低、原实控人对赌失败后补偿进展、2022年第四季度营业收入显著高于前三季度等相关情况。针对相关疑问，国瑞科技在一度延期后近日给出答复。

踩雷专网通信业务，尚处被调查阶段

国瑞科技作为船舶电气与自动化系统专业供应商，是专门从事船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成的研发、生产、销售及综合技术服务的高新技术企业，公司主要产品包括：船舶配电系统及船舶机舱自动化系统等。

此前公告显示，从2019年开始，国瑞科技新增移动式无线数据通信一体化系统代理业务。2020年，随着该代理业务的开展，公司通过自身技术和加工能力，逐步承接下游客户的具有一定技术含量的通信产品整机生产加工购销业务，因此拓展了多网状云数据处理通信机购销业务。

2020年期间，国瑞科技先后与富申实业公司、南京长江电子信息产业集团、哈尔滨综合保税集团签订了系列多网状云数据处理通信机购销合同。该公司已按合同约定完成备货，部分货物已完成验收并交付。然而，客户未按协议要求或相关承诺履行合同约定的提货义务和付款义务。

由于上述业务存在部分合同执行异常以及应收账款逾期可能导致公司发生损失的风险，为减少损失，国瑞科技提起诉讼。2021年，国瑞科技通信业务计提坏账2.46亿元，审计机构对公司出具了带强调事项段的无保留意见。

而在2022年4月26日，国瑞科技披露的《关于公司前期会计差错更正的公告》显示，因对专网通信业务收入确认由总额法更正为净额法，公司对2020年前三季度、2020年年度财务报表进行更正，分别调减2020年前三季度、2020年年度营业收入9298万元、1.86亿元，占更正前营业收入的比例分别为47.74%、32.55%。但最终深交所认定，国瑞科技上述行为违反了相关规定，对其出具监管函。

过去的两年，“专网通信事件”在资本市场闹得沸沸扬扬，上海电气成为“专网通信”案发后首家被证监会立案调查的公司。之后，宏达新材、瑞斯康达、中天科技等公司的“专网通信”业务皆出现重大风险，证监会对涉及参与该业务的上市公司相继立案调查。去年11月8日，国瑞科技也因专网通信业务开展过程中因涉嫌信息披露违法违规被调查。

年报问询函中，深交所要求国瑞科技结合该立案调查进展情况、公司前期专网通信业务开展情况，核实相关交易是否具有商业实质，并据此说明是否需要对以前年度财务报告进行会计差错更正。

对此，国瑞科技称，截至本回复出具日，公司与南京长江电子信息产业集团有限公司、富申实业公司、哈尔滨综合保税集团有限公司的系列专网通信业务民事诉讼案件无任何进展，且证监会的立案调查工作仍在进行中，尚未收到证监会就上述立案事项的结论性意见或决定，公司暂未对专网通信业务以前年度财务报告进行会计差错调整，待收到证监会的结论性意见或决定后，视最终结果根据会计准则进行相应调整。

三年累计亏超2亿，原实控人对赌失败

梳理国瑞科技的发展历程，可分为两个阶段，一是龚瑞良主导，一是浙江国资掌舵。

瑞特股份（国瑞科技前身）是由龚瑞良一手创立，2017年成功在A股上市。上市仅三年，龚瑞良就打了退堂鼓。

2020年4月14日，龚瑞良及其控制的苏州瑞特投资有限公司（以下简称“苏州瑞特”）与浙江省二轻集团有限公司（以下简称“浙江二轻”）签订了股份转让协议，约定龚瑞良拟向浙江二轻转让其持有的国瑞科技公司股份5138.4375万股，苏州瑞特拟向浙江二轻转让其持有的国瑞科技公司股份 3758.4万股。转让后国瑞科技的控股股东由龚瑞良变更为浙江二轻，实际控制人变更为浙江省国资委。

钛媒体APP注意到，2018年以来国资集中出手，接盘民营上市公司股权的案例频现。一位行业人士告诉钛媒体APP，“国资系”的频繁接盘，一是资本困境的大背景下，很多民营企业在债务危机、股价下挫、质押爆仓、业绩疲软重压下“求入股”；二是困难民企寻求“接盘侠”渡难关，国资也有低位并购和布局的需求。

国瑞科技在2018年创出营收4.88亿元、归母净利润2.41亿元上市高点后，业绩逐步萎缩。2019、2020年归母净利润分别为0.86亿元、0.68亿元。

“本次交易完成后，公司引入浙江二轻，有利于优化公司股权结构，有助于为公司引进更多政府、产业、金融等战略及业务资源，加快公司战略布局，促进公司整体业务发展。同时，有利于提升公司的综合治理与可持续发展能力，对公司未来发展将会产生积极影响，为全体股东创造更大的价值”。可见，国瑞科技对浙江国资入主后发展信心十足。

当年引入浙江二轻，龚瑞良签下业绩对赌协议。龚瑞良同意以国瑞科技2019年扣非后净利润公告的数据及6500万元的孰高者为准）为基准，国瑞科技2020年度、2021年度、2022年度的扣非净利润年均复合增长率不低于6%。按年均复合增长率6%计算，国瑞科技业绩对赌期内应实现的承诺扣非后净利润累计总额约2.19亿元。

然而，受专网通信业务爆雷拖累，2021年国瑞科技扣非后净利润亏损2.7亿元，2022年亏损收窄，但仍未止亏。国瑞科技2020年度、2021年度、 2022年度累计实现的扣非后净利润为-2.24亿元，比累计承诺数少约4.43亿元。

换言之，龚瑞良的业绩对赌失败。国瑞科技表示，浙江二轻已向龚瑞良和苏州瑞特发出补偿通知；截止问询函回复日，公司收到龚瑞良向公司支付的款项500万元；龚瑞良就后续业绩补偿的履行涉及的相关事项正与浙江二轻沟通中。

毛利率忽高忽低，否认年末集中、跨期确认收入

数据显示，2022年国瑞科技营业收入约2.74亿元，同比增长24.66%；对应实现的归母净利润亏损约46.53万元，期间扣非后净利润亏损798.79万元。

拆分来看，2022年Q1、Q2、Q3、Q4营收分别约4932.15万元、3342.13万元、4166.66万元、1.5亿元，第四季度达到当年的最高值。国瑞科技去年Q1、Q2、Q3扣非后净利润接连亏损，去年前三季度扣非后净利润累计亏损3474万元，盈利只发生在去年第四季度。

这一异常情况引起关注。深交所要求国瑞科技说明报告期第四季度营业收入显著高于前三季度的原因及合理性，是否存在年末集中确认收入和跨期确认收入的情形。

国瑞科技称，不存在年末集中确认收入和跨期确认收入的情形。其具体谈到，公司的营业收入确认受产品类别、交货期及客户验收时间等因素影响，按项目确认营业收入的时点存在不确定性，近三年各季度营业收入确认存在一定的波动。四季度收入增长的主要原因：公司在2022年下半年大力抓项目交付及收款，显著推进了四季度项目营收的实现；其次，受客户变更、第三方检验推迟、核心器件采购推迟等因素影响，部分订单交付由上半年推迟到四季度交付。另外，公司四季度结算的部分民品订单，单个项目的营收远高于平均水平，如上海外高桥的13.55万吨邮轮项目、泰州泰船的120箱河海直达新能源混合推进集装箱船项目等。

国瑞科技还谈到，公司下游主要为船舶制造业，受该行业周期性变化、国家国防政策和预算以及国际海洋关系影响较大，公司营业收入与此密切相关。公司近三年毛利率存在一定的波动，2020年毛利率46.91%，2021年毛利率24.57%，2022年毛利率为35.41%，各年度具体结算项目不同，盈利能力也有较大差异。2022年度毛利率较上年回升，主要原因是本年度特别是四季度实现部分订单盈利能力较高。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）

涉及金额超百亿，6家上市公司都掉进了同一个坑！背后指向一个神秘人…

通信领域“连环雷”还在继续！

近期，上海电气（601727，SH）、国瑞科技（300600，SZ）、中天科技（600522，SH）、汇鸿集团（600981，SH）4家上市公司因应收账款逾期接连爆雷，引发了市场热议。

实际上，这并非巧合事件，在这背后，一个名叫“隋田力”的人，在通信领域中“编织”了一张庞大的贸易网，而这张贸易网潜藏的风险正逐步暴露，并开始席卷部分A股上市公司 。

不仅上述4家上市公司卷入隋田力的“连环雷”，目前还有瑞斯康达（603803）、凯乐科技（600260）两家上市公司牵涉其中。其中，瑞斯康达违约客户与上海电气踩雷客户高度重合，而凯乐科技违约供应商则与隋田力关系密切。

6家上市公司连环“爆雷”

重大风险资金合计超百亿

7月24日，凯乐科技发布关于公司涉及重大诉讼及相关风险的公告 。

公告称，公司自 2020年5月起，先后与新一代专网通信技术有限公司（以下简称“新一代”）签订《产品购销合同》，向新一代采购隧道式加密传输服务系统处理器、智能自组网数据通信模块、高速数据处理嵌入式系统三款产品（以下简称“专网通信业务”）。自合同生效后，新一代出现了逾期供货的情形，经公司多次催讨，新一代至今仍未履行相关义务。

截至目前公司专网通信业务预付账款余额为62.27亿元，其中出现供应商逾期供货合同金额11.51亿元 。若未来持续不能如约供货或退回预付款，公司预付账款存在损失风险。

此外，公司专网通信业务应收账款余额为0.61亿元，目前全部逾期尚未收回 ，也存在损失风险；公司专网通信业务存货余额为2.11亿元，目前下游交付短期已出现障碍，存货可能无法足额变现，存在资产减值风险。

7月23日晚，汇鸿集团（600981.SH）发布重大风险提示公告，子公司司江苏汇鸿国际集团中锦控股有限公司（下称中锦公司）经营的电子通信设备业务存在部分合同执行异常，相关业务风险事项涉及金额合计5.51亿元 。

据中天科技7月21晚间发布的公告，公司及江东电科存在部分高端通信业务相关合同执行异常，截至6月30日，合并口径预付款项21.35亿元对应原材料供应商交付不及预期、应收账款5.12亿元逾期 、扣除已收到的预收款项后剩余未交付存货货值11.07亿元 。

7月13日，国瑞科技爆出风险提示，公司经营的多网状云数据处理通信机业务存在部分合同执行异常（扣除已收到的预收款项或定金后对应的存货约0.98亿元）以及应收账款约1.67亿元逾期 ，可能导致公司发生损失的风险。

6月2日，瑞斯康达发布关于全资子公司涉及重大诉讼的公告。

公告显示，自2020年6月起，瑞斯康达子公司专网通信业务下游客户环球景行实业有限公司（以下简称“环球景行”）及富申实业公司（以下简称“富申实业”）均出现逾期支付货款的情形，拖欠货款合计超过10亿元 。而环球景行与富申实业均出现在上海电气的违约客户名单中。

上海电气是最先爆出应收账款逾期风险的公司，其5月31日的公告显示，公司控股40%的子公司上海电气通讯技术有限公司（下称上电通讯公司）应收账款普遍逾期，大额应收账款无法收回，极端情况下最终可能对上海电气净利润造成83亿元的损失 。

目前上述6家公司爆出重大风险的资金合计已超过百亿元 。

“踩雷”公司均与隋田力关系密切

这6家公司上述风险均和同一自然人隋田力相关 。

首先是凯乐科技，目前公司已提起诉讼，诉请法院判决供应商新一代专网通信技术有限公司（以下简称“新一代”）支付合同金额11.51亿元、违约金0.34亿元。

早在2016年，凯乐科技披露的《2016年跟踪信用评级报告》中就显示，上海星地通 及新一代是凯乐科技的供应商。

隋田力曾担任新一代核心高管，也是新一代已注销的100%控股子公司苏州新一代的法定代表人 。而通过查阅新一代股东变更资料，由隋田力100%控股的星地研究所曾是新一代股东 ，2017年9月时才退出新一代股东名单。

然后是汇鸿集团，汇鸿集团称，子公司中锦公司经营的电子通信设备业务存在部分合同执行异常，相关业务风险事项涉及金额合计5.51亿元。汇鸿集团在公告中称，中锦公司与航天神禾签订了系列电子通信设备销售合同。

启信宝显示，航天神禾成立于2009年，注册资本为1500万元。公司由北京赛普工信投资管理有限公司（以下简称赛普工信）、中国航天系统科学与工程研究院分别持股50%。赛普工信则由上海星地通 、上海星地通讯工程研究所 分别持股60%、40%。

此前，上海电气于5月31日公告，因其控股子公司上海电气通讯技术有限公司（以下简称通讯公司）应收账款普遍逾期，大额应收账款无法收回，极端情况下最终可能对上海电气净利润造成83亿元的损失。通讯公司的第二大股东正是 上海星地通 ，其持股比例为28.5%。

在上海电气后，国瑞科技在7月中旬爆雷。公司称经营的多网状云数据处理通信机业务存在部分合同执行异常以及应收账款1.67亿元逾期可能导致公司发生损失。7月16日，国瑞科技宣布对违约客户南京长江电子信息产业集团有限公司（以下简称长电信息集团）、富申实业、哈尔滨综合保税集团有限公司等提起诉讼。

有意思的是，长电信息集团、富申实业也是上海电气起诉的对象，两家上市公司的违约客户高度重合 。

而在国瑞科技的4起诉讼中，都出现了上海星地通 的身影。其中提到，3月27日，上海星地通与国瑞科技签订《补偿协议》，约定上海星地通承担督促富申实业、长电信息集团等买家按期支付货款的责任，如买方逾期，则由上海星地通补偿国瑞科技购销合同约定的违约金，补偿额不超过相应合同总金额的5%。

启信宝显示，上海星地通成立于2011年7月，注册资本3000万元，法定代表人为隋田力 。

图片来源：启信宝截图

瑞斯康达专网通信业务的上游供应商中也能看到隋田力的身影。据北京商报报道，上海海高通信股份有限公司、深圳天通信息科技有限公司均为瑞斯康达的主要供应商 ，而这两家公司的实控人也是隋田力 。瑞斯康达还表示，这两家核心原材料供应商皆是由客户出具推荐函，但具体客户名称并未进行公告。值得一提的是，瑞斯康达的主要客户环球景行与富申实业均出现在上海电气的违约客户名单中 。

“隋田力”是谁？

这一连串的爆雷事件，也让隋田力进入公众视野。隋田力是航天神禾的经理、董事长，他同时也是上海星地通、星地通讯工程的实际控制人。公开信息显示，隋田力另一身份为中国电子科技交流中心主任，拥有在信息通信应用领域多年工作经验。

隋田力履历信息来源：海高通信2020年年报

《每日经济新闻》记者梳理发现，隋田力与多家A股上市公司在通信业务上有着深度合作 。

2017年6月，凯乐科技(600260，SH)在其《公开发行2016年公司债券2017年跟踪信用评级报告》中曾披露，上海星地通为公司2016年专网通信业务的第一大供应商，公司当年向其采购金额为23.76亿元，占比43.91%。

同期，凯乐科技向新一代专网通信技术有限公司（以下简称新一代专网）的采购额为20.33亿元，这个供应商也与隋田力关系匪浅。启信宝显示，隋田力旗下星地通讯工程曾是新一代专网股东，隋田力本人曾是新一代专网的核心高管。

上海星地通也一度是*ST华讯(000687，SZ)的最大供应商。2017年~2019年，*ST华讯对上海星地通的采购额分别达5.46亿元、6.74亿元和2.61亿元。同期，*ST华讯的第一大客户均是富申实业。

不过，由于*ST华讯子公司南京华讯自2019年12月出现资金问题，上市公司的主营业务基本停滞。2020年度，上海星地通未再进入供应商前五名单。但据*ST华讯2020年年报，南京华讯对上海星地通的预付款仍有8885.4万元，其中1500多万元已经有2年以上的账龄。

此外，飞利信(300287，SZ)曾在回复深交所问询函时陆续提到，公司2018年度与凯乐科技展开合作，凯乐科技为公司当年的第一大供应商，采购的产品为量子多网视频会议终端。同年，公司向江苏亨通智能物联系统有限公司（以下简称亨通智能）等销售了无线自组网网板融合通信系统套件、量子数据处理模块等产品，供应商为重庆博琨瀚威科技有限公司（以下简称博琨瀚威）。

从股权关系上看，亨通智能、博琨瀚威与隋田力方面似乎并无瓜葛。然而据隋田力控股的新三板挂牌公司海高通信2018年年报显示，其第三大客户便是博琨瀚威；海高通信2020年年报显示，公司第三大、第四大客户分别为亨通智能、博琨瀚威。

从海高通信披露的情况来看，自6月下旬起，因涉及买卖合同纠纷等原因，上海星地通、赛普工信持有的公司全部股权已陆续遭司法冻结。

那么，除了上述已经“踩雷”的上市公司之外，隋田力及其旗下企业在专网通信业务上“编织”的这张庞大的贸易网络，是否还会继续“爆雷”呢？

编辑| 段炼肖勇

校对| 程鹏

封面图片来源：视觉中国（图文无关）

每日经济新闻综合自每经网、北京商报、21世纪经济报道、中国基金报、上市公司公告、公开资料等

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